【環球旅訊】（特約評論員 夏子帆）2016年，酒店行業經過一輪并購洗禮，幾大連鎖品牌開啟資本運作及資產管理之路。從國企背景的首旅、錦江，再到民營的維也納、如家、鉑濤，巨頭們紛紛聯手，資本市場的蓬勃發展促使企業必須通過正確的融資渠道去擴大自己的經營，并在市場競爭中取得優勢。

例外的是華住的淡定，季琦在某媒體發出不會賣掉華住的聲音，筆者當時看完全部的報道后，突然就冒出一個念頭，不會賣掉酒店可以收購酒店啊。并購與聯盟只是一種資本的游戲，資本方說了算的方法，這些年來，華住已經通過多種形態控制了一些業態的股本，呈現出控股態勢，不被收購不能說明沒有進行資本運營的動作，只是占據了主導方的地位而已。

2017年開始，華住收購桔子水晶，給行業丟下了一顆重型炸彈。就在桔子水晶吳海自怨自艾的“代孕媽媽”告白里，我們似乎看到了桔子水晶的后悔。其實在筆者的眼里，桔子水晶只是吳海這個皇帝嫁了一個老女兒，再不嫁就過了青春期了。關鍵是嫁了一個一品大臣，這個大臣還像紀曉嵐一樣才華橫溢，在行業頗有大將風度。

早期的桔子水晶真是一個風華正茂的皇帝嬌公主，如花似玉、文采輝煌還很有個性，可以說在行業算是一株奇葩。聲稱不懂酒店的吳海，把這個女兒打扮得萬眾矚目，各位大臣公子也是趨之若鶩，誰都想一親芳澤。然而吳海惜女，不了解國內的公子情況，也未去探究鄰國是否有富裕的公子可嫁，哪怕就是招個上門女婿也好，就這樣活活錯過良機，把一個活生生的二八少女變成了愁嫁的俏嬌娘，喪失了主動權。

時光荏苒，國內不再是頗具風格的桔子水晶一家獨秀，亞朵人文生活酒店的出現，還有其他酒店品牌的各種潮牌打造，各家郡主千嬌百媚，各具神采。盡管桔子水晶因為自身的前瞻性保持著獨有的風范，但鑒于資本及其他因素，發展明顯跟不上前幾年的步伐，這個風華絕代的女兒急迫要出嫁，期待著更美好的前景。

華住的并購不是逆襲，而是清晰了解桔子水晶的獨特與魅力所在，從其入主海外品牌，到自有的“五朵金花”打造，再加上一個傲嬌四海的公主，華住的布局不僅僅是資本市場那點點渴望，而是展開了一輪大的企業變革。這輪變革，有可能確定了華住的霸主地位，未來進可攻、退可守。從資本的角度講，這是符合企業發展的與資本管理、重組、并購的市場法則。

轟轟烈烈的噱頭文章，借勢這場收購制造酒店完結的聲音，引發了行業一輪恐慌。筆者萌生寫此文章的想法，科普并購到底是什么，將給企業帶來什么益處，對市場及行業的影響。

并購重組是什么

百度詞條非常準確定義并購重組是兩個以上公司合并、組建新公司或相互參股。它往往同廣義的兼并和收購是同一意義，它泛指在市場機制作用下，企業為了獲得其他企業的控制權而進行的產權交易活動。并購在國際上通常被稱為“M&A”，即英文Merger & Acquisition。

重組往往是伴隨并購而來的，沒有資本行為，重組的意義在行政范疇內只有組織流程變革，而組織流程的變革并不意味著就是重組。重組涉及到資產問題，是根據整個收購行為發生的系列變化。從本意上講，資本的行為觸發了重組行為，而這種行為會引導組織流程變革，從而更好、更健全的規范企業，引導企業市場化，從而能與市場抗衡，與同行展開激烈競爭。

那么為何要重組？首先是謀求企業經濟實力的增長，促進企業擴張；其次就是追求規模經濟和獲取壟斷利潤；三是獲取先進技術與人才，跨入新的行業；四是收購低價資產從中謀利或轉手倒賣；最后是買殼上市。這五條從市場來看，都是為了企業能夠良性發展，獲得利潤與增值，特別是品牌口碑的，符合企業運營及長期發展的要求。

并購給企業帶來什么好處

在我國的發展過程中，過去由于對資本市場的了解不夠深入，大多數處于“被動重組”的狀態，一直持續了很多年。隨著市場的進一步開放，資本涌現的各種形態，上市公司后期更多趨向于“主動并購”。從被動到主動，資產公司把握了主動權，對市場發展動向及行業的結構，包括自身資產的優劣勢進行了詳盡的分析，特別是即將收購企業進行的盡職調查工作更細致，避免資產風險。這種主動權的轉變，將給企業帶來良性且可持續發展的良性產品，從而能夠促使自有企業更優化，發展態勢更好。

過去通往資本市場的只有一條單行道“華山路”，現在通過被上市公司并購或者兼并，即可實現資產證券化、搶灘登陸資本市場。相比于排隊上市，中小型特色公司被上市公司收購這條路更快捷，簡便，獲取的資金也能擴大原有資產的擴張及升級改造。種種跡象表明，被收購或者兼并并不是“狼來了”，而是市場化運作的一種方向。恰好是這種提法及做法，對于行業來說，帶來的應該是啟發。比如我們行業內的亞朵、美豪、尚客優等，是不是在排隊等候上市的同時，也能謀得這條路徑，從而快速發展？

舉例首旅建國，在收購如家之前，首旅幾乎就是靠老牌子建國糊口。由于有著國企背景，畢竟是資金雄厚，完成一兩項收購，從而快速轉化國企運作滯后的形象，哪怕不是上市“保殼運動”，在品牌及行業形象維護方面，通過收購如家立刻贏得了行業大鱷的“保殼”，一舉兩得。由此可見，資本杠桿和工具，不管是橫向還是縱向的資產并購，都將推動企業走向市場的良性發展。并購重組將從根本上改變公司的資產價值、股權結構、治理結構，是一家上市公司價值變動的重要因素。

既然資本市場的“華山路”已非一條單行道，多層次資本市場的建設，為企業搭建了多條通往資本市場的路。大家熟悉的“新三板”，君亭、美豪就采取了這種股份轉讓系統已經正式掛牌運行；另外在其他行業早就熟悉的“四板市場”也在建設中，區域性股權轉讓市場等多層次資本市場將滿足各類不同企業的上市需求。

酒店業并購為何引發恐慌

面對如此大好的發展時光，為何這種酒店業并購重組方式卻引發了大面積的恐慌？

首先是行業對資本市場的了解不夠深入，就如同初期大家評價鉑濤集團一樣，鉑濤創始人鄭南燕是資本運作的高手，他傳承了潮汕人敏銳的生意人嗅覺，將一個不入流的經濟品牌7天借助資本的優勢賺得盤滿鉢滿。又搖身一變，資產私有化之前，快速推出了鉑濤多品牌運作，相信不久的未來，鉑濤的上市再一次實現鄭南燕的資本運作理想，實現資產最大化。而行業的操盤人，類似于鄭南燕這種翻覆手運作的人寥寥可數，但不代表其他的操盤手不懂資本運作的價值。那么，2016的并購風其實是正常的資本運作手段，而最近的華住收購桔子水晶、開元買賣股份的事件都不過是資本市場運作手段。

其次就是專家太多，酒店行業的寫手們，為了博取眼球，贏得關注與閱讀量，往往會借勢某一事件炒作，在標題及內容上大做文章，引發行業恐慌潮。其次就是行業新手及不明真相的人，也因為噱頭帖子的碎片信息獲取，跟風炒作事件，引發酒店時代結束、單體面臨危機、抱團取暖終被資本打敗等等言論。這種錯誤的觀念與言論像病毒一樣傳播，引發了一輪又一輪的輿論潮流。

最后筆者想表述的是，在資本運作這股潮流中，酒店行業已經走在了所有企業的末端，我們的資本運作這條路，并購重組及新三板、四板市場等多渠道資本介入方式，將持續進入酒店行業，甚至是整個大旅游業，都將持續完成資本市場運作之路。

理性看待酒店走向市場化的行為

事實上，為加快轉變經濟發展方式、優化調整產業結構，前幾年政策便顯示出對企業兼并重組的重視程度：2009年，發改委抑制鋼鐵、水泥、多晶硅等幾大行業產能過剩和重復建設狀況；2010年后頻頻出臺若干針對性意見，由此發現，淘汰落后產業，推動新產能、新產品發展是關鍵。

近幾年來，隨著房地產的降溫，其他產業的調整，大旅游業逐步被重視，政策鼓勵、民間資本介入，資產市場的青睞，都推動了大旅游行業從傳統的民營、國營兩大體系逐步走向股份制，股權管控等新新名詞被行業重視起來，資本走向市場，酒店的收購在2016年達到了頂點，也引發了一次不亞于地震的討論潮。不僅僅是把并購當成“狼來了”，還有甚者是視為一次危機，一次資本壟斷的謬論潮。

現階段的大旅游產業，特別是酒店行業，應該理性看待資本市場運作，這是一個國家發展到一定階段的產物，也是企業走向市場的行為。未來的企業，發展到一定規模、資本瓶頸或者產品不夠多元化、競爭力下降時，通過資本運作實現企業的再次發展，不管是收購方還是被收購方，都是一次契機。

并購的明天將促使酒店市場快速及健康發展

想做并購整合的企業要轉變以往的融資觀念，并購是一件頗需要創新意識的事情，實施并購交易首先要敢于創新、善于創新，相信有了創新，一切并購融資難題都會迎刃而解。筆者認為，在當前經濟逐步放緩、壓力增大的背景下，酒店行業兼并重組不僅時機成熟，而且符合未來行業發展的需求。

啟動行業并購重組、淘汰行業落后產品，優化資產結構，通過資本這只“無形的手”，遏制市場是一種透明的競爭方式，可以促使酒店行業健康快速的發展。在企業并購戰術中，資本與市場始終是場博弈，誰是贏家很難辨別，既要看市場的風向，也要看資本的力量。

筆者認為，盡管目前的中國債權市場并不是最完善的時候，但資本市場化是一種趨勢，也是不可逆轉的未來。并購重組等多重資本介入方式，盡管會淘汰一部分剩余或者是滯后產品，但其本質會優化產業結構，給大旅游及酒店行業帶來新的轉折點。